監管新規強化業績比較基準約束，公募基金行業邁向規范化發展新階段

作為衡量基金業績的標尺，業績比較基準有望發揮更重要的作用。

近日，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，提出強化業績比較基準的約束作用，明確基金業績比較基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制，并對基金公司選用基準的行為實施嚴格監管。

業內人士指出，此舉旨在解決當前市場中存在的“風格漂移”“賭賽道”等問題。業績基準將成為更清晰的標尺，幫助投資者精準識別基金的真實水平，推動公募基金邁向更高質量發展新階段。

重塑行業生態

《行動方案》明確要求強化業績比較基準的剛性約束，從設定、披露到糾偏全鏈條升級監管。

在新規約束下，基金產品業績基準設定的邏輯以及基金經理的投資策略將面臨深刻調整。

天相投顧基金評價中心表示，新規要求基金所選基準必須與產品類型和投資策略高度匹配，這一舉措有助于提高行業的透明度和一致性，確保基準能準確反映產品的投資方向和風險特征。

新規規定基金經理績效薪酬需與三年以上的業績表現掛鉤，跑輸基準將面臨降薪壓力，取得超額收益則可能獲得獎勵，這將促使基金經理減少短期博弈行為，致力于獲取長期穩定的超額收益。

以往部分基金“賭賽道”的做法也將受到制約。盈米基金研究院權益研究員王帆指出，基金公司考核參照業績基準執行，基金經理的目標是相對基準獲取超額收益，因此，為追求相對收益而集中持有單一賽道或風格的情況將會減少。

晨星基金研究中心總監孫珩補充道，制定公募基金業績比較基準監管指引并明確相關機制，將使基金投資更注重與業績比較基準的匹配度，更均衡、穩健地進行資產配置，降低因押注單一賽道產生的風險。

業績基準存在“名不副實”

調整應更貼合基金自身特征

實際上，過去公募基金在設置業績基準時，存在一些“名不副實”的問題。

“一些產品實際持倉與業績比較基準偏離較大，比如一些行業主題基金選擇以滬深300指數、中證800指數等寬基指數作為業績基準，投資者無法根據這種基準確認產品的投資策略和風格。”王帆表示。

不少問題已相當突出，越來越多基金公司嘗試調整基金的業績比較基準，今年以來宣布變更業績基準的產品已超過100只。

孫珩表示，調整應更貼合基金自身特征，對于有明確投資主題的基金，要采用與之對應的特色指數作為基準。同時，要建立健全業績比較基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制，確保其科學性、客觀性和時效性，以準確反映基金的投資目標和策略，為投資者提供清晰、合理的預期，也為基金經理的投資操作提供明確指引。

天相投顧基金評價中心表示，根據《行動方案》的要求，未來基金評價以及基金經理的考核都將與業績基準密切相關，可能會有基金設置“易于戰勝”的比較基準，實際投資中則可能更加激進。因此，基金的投資風格是否漂移也是值得關注的重點。

保護投資者利益

業績比較基準是公募基金衡量投資表現的標尺，更是基金經理能力的“試金石”，此次強化業績比較基準，根本目的是保護投資者利益。

“對于投資者而言，強化業績比較基準的約束作用，能讓他們更清晰地了解基金的投資目標和風險收益特征，準確評估基金表現。投資者可將業績比較基準作為參考標準，對比基金實際收益，判斷基金經理的投資能力和產品是否符合預期，進而選擇更適合的基金產品，保護自身利益。”孫珩表示。

天相投顧基金評價中心認為，明確業績比較基準能給投資者帶來兩大好處:第一，幫助投資者更清晰地評估基金真實表現。基準就像一把尺子，投資者可以直觀地判斷基金經理是創造了超額收益，還是跟隨市場波動。第二，促使基金管理人規范運作，降低風格漂移的風險。部分基金為了追逐短期熱點偏離既定投資方向，使投資者承擔預期外的風險。而監管要求基金明確披露基準并強化約束，可減少此類行為，從而確保基金投資策略與宣傳一致，使投資者的風險暴露與自身偏好相匹配。

編輯:杜妍 校對:王玥 制作:小茉 審核:許聞

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