2025年首季業(yè)績(jī)披露已收官，醫(yī)藥生物行業(yè)整體業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，個(gè)股表現(xiàn)出現(xiàn)分化。截至5月6日，Wind醫(yī)藥生物行業(yè)371家上市公司中，368家披露了一季報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2806.77億元，同比下降9.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)378.40億元。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前行業(yè)處于新老增長(zhǎng)勢(shì)能交替階段，看好未來板塊復(fù)蘇，創(chuàng)新藥、數(shù)智化轉(zhuǎn)型等方向值得關(guān)注。

龍頭個(gè)股表現(xiàn)穩(wěn)健

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，醫(yī)藥生物行業(yè)有60家公司營(yíng)收超10億元，其中，2家營(yíng)收超百億元，7家公司營(yíng)收在50億元至百億元之間；281家公司歸母凈利潤(rùn)為正，其中84家超億元。

從個(gè)股營(yíng)收規(guī)模來看，龍頭表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。一季度，白云山和云南白藥(000538.SZ)2家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超百億元。其中，白云山以單季營(yíng)收224.73億元居行業(yè)首位，同比下降2.06%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.21億元。云南白藥一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.41億元，同比微增0.62%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增13.67%達(dá)到19.35億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)35.39%。2024年云南白藥營(yíng)收突破400億元。

云南白藥表示，2025年第一季度，公司工業(yè)收入44.70億元，較上年同期增長(zhǎng)3.17億元，工業(yè)收入同比增速達(dá)7.63%；工業(yè)毛利率68.34%，較上年同期增長(zhǎng)1.76個(gè)百分點(diǎn)。

從盈利情況來看，除上述兩家公司，一季度，藥明康德、新和成(002001.SZ)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、華潤(rùn)三九(000999.SZ)4家公司歸母凈利潤(rùn)也超過10億元，其中，藥明康德以36.72億元的歸母凈利潤(rùn)位居行業(yè)首位，同比大幅增長(zhǎng)89.06%。一季度，藥明康德經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)41.57%。公司表示，這一變化主要系報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來了良好的現(xiàn)金流入，確保了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的穩(wěn)定與健康。

創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段

今年以來，中國(guó)生物制藥公司對(duì)外授權(quán)的數(shù)量不斷增加，全球范圍影響力持續(xù)增強(qiáng)，2月份，專注于創(chuàng)新藥的百濟(jì)神州總市值超過恒瑞醫(yī)藥，更是引起廣泛關(guān)注。中信建投研報(bào)指出，創(chuàng)新藥公司持續(xù)推進(jìn)商業(yè)化、國(guó)際化及降本增效，收入大幅增長(zhǎng)、虧損收窄，龍頭公司表現(xiàn)突出。

百濟(jì)神州此前披露的2024年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收272.14億元。2022年至2024年，公司營(yíng)收增幅分別達(dá)到26.06%、82.13%和56.19%；2023年四季度以來，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)5個(gè)季度保持同比較大漲幅。

而制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥近期發(fā)布了包括自主研發(fā)的1類創(chuàng)新藥HRS-9813膠囊在內(nèi)的多個(gè)藥物獲得藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書的公告，公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。一季報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用為15.33億元，居行業(yè)首位。

2024年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)138.92億元，同比增30.60%，創(chuàng)新藥銷售收入占公司總銷售收入(不含對(duì)外許可收入)一半以上。同時(shí)，創(chuàng)新藥出海取得成效，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二引擎。

今年以來，截至4月30日收盤，股價(jià)漲幅位列前20名的醫(yī)藥生物公司中，熱景生物、諾誠(chéng)健華(688428.SH)、科興制藥(688136.SH)等，均為創(chuàng)新藥企業(yè)。

信達(dá)證券認(rèn)為，二季度創(chuàng)新藥或有醫(yī)保談判、醫(yī)保丙類目錄落地預(yù)期、多個(gè)中藥腫瘤臨床會(huì)議等事件催化。

展望2025年，中信建投研報(bào)認(rèn)為，繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥公司，積極關(guān)注藥械前沿技術(shù)。全球流動(dòng)性有望繼續(xù)改善，國(guó)家政策鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，繼續(xù)看好有全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥公司。

國(guó)元證券也表示，目前我國(guó)創(chuàng)新藥進(jìn)入成果兌現(xiàn)階段，研發(fā)進(jìn)展催化較多，有望持續(xù)作為2025年醫(yī)藥板塊投資主線。

“國(guó)家隊(duì)”持股有增有減

伴隨著一季度業(yè)績(jī)報(bào)的發(fā)布，社保基金、養(yǎng)老金等“國(guó)家隊(duì)”在醫(yī)藥行業(yè)的最新持股情況也逐漸浮現(xiàn)。

一季度，“國(guó)家隊(duì)”增持了康緣藥業(yè)、麗珠集團(tuán)(000513.SZ)、國(guó)藥股份(600511.SH)、泰格醫(yī)藥(300347.SZ)、普洛藥業(yè)(000739.SZ)等多家公司，對(duì)白云山、云南白藥等持股保持穩(wěn)定，同時(shí)減持了仁和藥業(yè)(000650.SZ)、誠(chéng)意藥業(yè)(603811.SH)等。

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司持有康緣藥業(yè)1788.65萬股，持股比例為3.14%，較2024年末增加了0.07個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)藥股份獲得了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零二組合、全國(guó)社保基金一一三組合的增持，持股比例分別由2024年末的0.93%和0.86%增至1.59%和1.53%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋原料藥中間體、創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)、藥品等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)的普洛藥業(yè)，一季度全國(guó)社保基金一零一組合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零八組合的持股比例分別微增至1.05%和1.03%。

一季度末，全國(guó)社保基金一零九組合首次出現(xiàn)在泰格醫(yī)藥的前十大股東名單中，基金持股比例為1.11%。

“2025年，醫(yī)藥行業(yè)在政策引導(dǎo)下正在經(jīng)歷新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，無論是戰(zhàn)略升級(jí)、產(chǎn)品渠道都發(fā)生比較大的變化。”浙商證券表示，醫(yī)藥行業(yè)的看點(diǎn)正在逐漸從“高成長(zhǎng)”進(jìn)入“高質(zhì)量成長(zhǎng)”，增長(zhǎng)質(zhì)量和估值相關(guān)度預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升，換句話說醫(yī)藥的投資或進(jìn)入“向質(zhì)量要收益”的階段。