重要牌照苦等無(wú)果，券商參公大集合接連“易主”

券商參公大集合產(chǎn)品如今正加速處置，部分機(jī)構(gòu)選擇“不再等待”。近期，多家券商密集發(fā)布旗下參公大集合產(chǎn)品的處置計(jì)劃。其中，將管理人變更為公募基金公司，并將產(chǎn)品注冊(cè)為公募基金，已成為主流選擇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，券商資管參公改造大集合產(chǎn)品的數(shù)量為167只，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)3570.32億元。目前僅有14家券商或資管子公司持有公募牌照。

對(duì)于未獲公募牌照的券商資管而言，產(chǎn)品到期后只能選擇清盤(pán)、延期或轉(zhuǎn)移管理人。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商資管將產(chǎn)品移交至同一股東旗下的基金公司，雖有些無(wú)奈，但也是穩(wěn)妥之舉，能夠最大程度保持產(chǎn)品的存續(xù)運(yùn)作。

密集申請(qǐng)“易主”

券商參公大集合改造進(jìn)入收官階段，多家券商資管選擇將產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至同一股東旗下基金公司管理。

6月28日，國(guó)投證券旗下國(guó)證資管宣布擬將旗下3只參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至安信基金管理。國(guó)投證券是安信基金第二大股東，持股比例為33.95%。

同日，中金公司宣布，旗下2只大集合產(chǎn)品的存續(xù)截止日由2025年6月30日延長(zhǎng)至2025年11月30日，且推動(dòng)將產(chǎn)品管理人變更為中金基金。

批量變更大集合管理人的還有廣發(fā)證券資管和中信證券資管。今年5月初，廣發(fā)證券資管申請(qǐng)將旗下5只產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至廣發(fā)基金名下；今年1月，中信證券資管將旗下17只參公大集合計(jì)劃申請(qǐng)轉(zhuǎn)移給華夏基金管理，4月又申請(qǐng)轉(zhuǎn)移了2只。截至目前，中信證券資管已將旗下全部19只參公大集合計(jì)劃申請(qǐng)轉(zhuǎn)移給華夏基金。

“大集合產(chǎn)品清退與持牌轉(zhuǎn)型已成定局，隨著到期日臨近，券商可選擇范圍會(huì)越來(lái)越小。”某券商資管人士表示，今年監(jiān)管部門(mén)對(duì)大集合產(chǎn)品延期的批準(zhǔn)更加審慎，這也意味著各家資管機(jī)構(gòu)需要盡快確定最終的處置方案。

上海一位券商資管人士表示，相較于清盤(pán)或延期的方案，將管理人變更為同屬一個(gè)股東體系的基金公司具有多重優(yōu)勢(shì)。對(duì)于券商而言，這可以解決資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的難題，避免因清盤(pán)帶來(lái)的規(guī)模流失或延期引發(fā)的投資者疑慮，從而維護(hù)客戶(hù)信任；對(duì)于同一股東旗下基金公司而言，也有利于其產(chǎn)品規(guī)模的提升。

券商資管獲批公募牌照難

當(dāng)前，大集合公募化改造的核心路徑有三種:一是券商或資管子公司擁有公募牌照，將大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金產(chǎn)品；二是對(duì)于無(wú)公募資格的企業(yè)，鼓勵(lì)將產(chǎn)品管理人移交給其參股、控股公募；三是對(duì)不符合條件的產(chǎn)品進(jìn)行清盤(pán)或轉(zhuǎn)為私募。

對(duì)于券商資管來(lái)說(shuō)，能申請(qǐng)到公募牌照通常是最優(yōu)選擇。此前，不少券商資管通過(guò)不斷延長(zhǎng)存續(xù)期的方式，為申請(qǐng)公募牌照爭(zhēng)取時(shí)間。但改造期限將至，牌照落地卻遙遙無(wú)期。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2023年招商證券資管和興證資管獲批開(kāi)展公募業(yè)務(wù)資格至今，再無(wú)券商獲批公募牌照。截至目前，獲批開(kāi)展公募基金管理業(yè)務(wù)的券商及資管子公司有14家，還在排隊(duì)審批的券商資管子公司有4家，分別是廣發(fā)資管、光證資管、國(guó)證資管和國(guó)金資管。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未獲批公募牌照的券商資管子公司，仍可以通過(guò)明確自身定位、提升主動(dòng)管理能力、拓展業(yè)務(wù)范圍、加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、提升品牌建設(shè)等多方面措施，實(shí)現(xiàn)突圍和持續(xù)發(fā)展。

對(duì)于持有公募牌照的券商而言，面對(duì)與百余家公募基金、萬(wàn)余只產(chǎn)品的同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，亟需找到差異化路徑。華泰證券資管表示，未來(lái)將持續(xù)強(qiáng)化“投資資管+投行資管”核心競(jìng)爭(zhēng)力建設(shè)，深度挖掘海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大力提升投資管理、資產(chǎn)配置和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力。

招商證券資管表示，將以發(fā)展主動(dòng)管理能力為核心，繼續(xù)夯實(shí)私募固收業(yè)務(wù)基本盤(pán)，重點(diǎn)培育非貨公募業(yè)務(wù)，并發(fā)力私募FOF、客需定制、保證金理財(cái)、特色權(quán)益、ABS五大特色產(chǎn)品，把公司打造成為有券商特色、公私募并舉發(fā)展的穩(wěn)健型券商資管機(jī)構(gòu)。

編輯:張潔

校對(duì):紀(jì)元

制作:小茉

審核:許聞

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